22 架飞机拟打包出表，渤海租赁推动航空轻资管转型

深圳商报·读创客户端记者 陈发清

11月2日晚间，渤海租赁（000415.SZ）发布资产处置公告，公司控股子公司Avolon旗下主体，拟向境外投资机构Constellation Assets批量出售22架附带稳定租约的飞机资产，标的市场价格达13.98亿美元，按公告核定汇率折合人民币约93.96亿元。业内分析认为，本次交易并非简单资产清仓，而是通过搭建境外合伙平台实现资产出表，标志着国内头部飞机租赁企业从重资产持有模式，加速向轻资产运营转型。

据公告披露，本次交易标的涵盖16架窄体机、5架宽体机及1架支线飞机，机型包含波音737系列、空客A320neo等主流民航机型。整批飞机平均机龄仅5.2年，且均带有长期有效在租合约，平均剩余租期8.3年，分散交付全球多家航司运营，属于现金流高度稳定的优质成熟航空资产。交易定价基准日为 2026年6月30日，最终成交价格将根据资产实际交割时间动态调整。

本次交易采用 “资产出售 + 合伙持股” 的创新架构。交易完成后，Avolon将持有新设合伙企业15%股权，不再享有平台控制权，这批近94亿元的飞机资产将完全移出公司合并报表，实现合规资产出表。同时，Avolon 将担任该合伙平台独家资产管理人，持续负责飞机租约运维、租金催收、资产处置等核心工作，稳定赚取管理服务费，并按持股比例分享剩余投资收益。

这一操作是渤海租赁年内第二次大规模盘活存量航空资产。记者发现，早在今年9月，Avolon已完成33架带租约飞机的打包处置。

在重资产特征突出的飞机租赁行业，这一模式的价值在于行业向航空资管方向进行转型。据了解，传统航空租赁模式下，租赁企业全程承担飞机采购资金、长期折旧摊销、利率波动、资产减值等多重压力，机队规模越大，企业杠杆率和财务风险越高，盈利极易受民航周期、汇率油价波动影响。而本次创新交易，让企业一方面快速收回大额现金流，压降有息负债、优化资产负债结构，降低整体财务杠杆；另一方面无需放弃核心客户资源与资产管理收益，从单纯的 “飞机资产持有人”，转型为轻资产的 “航空资产管理人”，以少量权益撬动大规模外部资产运营。

记者观察发现，当前国内民航租赁产业链发展路径分化。在租赁企业端，头部企业渤海租赁正持续推进优质存量资产出表减负，主动收缩表内重资产规模，聚焦资产管理核心能力，规避行业周期波动风险；而在航司端，南航、海航、春秋等多家上市航司，则通过自建租赁平台自主引进、处置飞机资产，降低对外租赁依赖、把控机队运营主动权。其中，海航控股于10月23日刚完成海口云琛飞机租赁有限公司注册；而更早之前的2020年，南航集团旗下南航国际融资租赁有限公司，在海口设立海口昌如飞机租赁有限公司，同年落地海南自贸港首单 ARJ21 国产飞机融资租赁项目；春秋融资租赁（上海）有限公司于2020年底，在海南自贸港第四批重点项目集中签约中落地海口江东新区飞机租赁业务布局。

一边出表减负、轻装转型，一边布局重资、自主可控，两条截然不同的路线，折射出民航产业链不同主体基于自身条件正在做出的不同的战略选择。