首批195只基金调整业绩比较基准 基金“风格漂移”整改进行时？

6月1日，易方达、华夏等12家基金公司正式启动旗下195只存量基金业绩比较基准的调整，涉及规模达3910亿元。与此同时，多只消费主题基金因重仓科技股而引发“风格漂移”争议，业内人士表示，随着本次集中调整的推进，将大幅提升基金业绩基准的严肃性与约束力，有效遏制基金追逐市场热点的风格漂移行为，倒逼产品回归定位，助力投资者精准识别基金投向，切实维护公募市场良性发展。

业绩比较基准指引落地，近四千亿基金集中调整

中国证监会发布的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》（以下简称《指引》）已于3月1日施行，目前易方达、华夏、海富通、华商、睿远等12家基金公司公布了调整方案，6月1日起变更旗下基金业绩比较基准，并修订基金合同等相关法律文件。

据中信建投证券研报统计，本次参与调整的12家基金公司中，共计有195只存量基金涉及业绩比较基准优化，产品类型覆盖股票型、混合型、债券型、FOF及QDII等主流品类。从规模来看，此次调整涉及基金合计规模达3910亿元。具体来看，南方基金旗下调整业绩比较基准的存量基金数量最多，共25只；富国基金、易方达基金、招商基金、华夏基金旗下涉及业绩比较基准调整的基金数量也超过20只。其中，易方达基金涉及基金规模合计最大，达到620亿元左右；兴证全球基金规模也超过500亿元。从涉及基金的投资类型来看，整体以混合型基金为主，数量占比达到58%。

中信建投证券研报分析表示，主动权益类基金调整方向包括将基准调整为覆盖范围更广的指数，或者将综合性宽基指数调整为行业或风格指数，以使得业绩比较基准更能体现产品的投资范围、投资主题或行业和风格特征；同时伴有指数权重的优化，以更贴近实际资产配置结构。

在具体实操中，各家基金公司根据产品特性差异化调整基准指数。宽基指数方面，华商优势行业、华商新趋势优选等产品将业绩比较基准由沪深300切换为中证800，拓宽基准覆盖范围；风格指数层面，南方成长先锋把中证500成长指数调整为沪深300成长指数，易方达积极成长、易方达新常态则选用中证800成长指数作为核心基准；行业主题基金同样完成精准校准，易方达国防军工将标的指数更换为中证军工指数，并把对应指数权重由70%提升至90%，强化赛道属性，富国精准医疗也将基准指数调整为中证医药卫生指数，完成指数体系优化。

诺安基金解读认为，《指引》核心是解决公募行业长期存在的三大痛点。首先是基金名称、实际投资方向与业绩基准错位，导致投资者无法客观评判产品表现；其次是部分基金存在随意变更基准的现象，业绩不佳便更换参照标准，令基准失去考核衡量的意义；此外，过往基金基准选取逻辑披露简略，信息透明度不足，投资者难以理解基准设置的依据。

业内人士表示，业绩比较基准是观察基金投资风格、判断风险收益水平的重要标尺。本次大规模调整，不仅补齐了行业监管短板，也让基金产品“真实面貌”更加清晰。对于广大投资者而言，今后选基不能再单纯依靠基金名称，需结合业绩比较基准综合研判，才能准确识别产品定位，做出更加理性的投资决策。

消费主题基金“风格漂移”引争议，监管新规强化约束

近期，多只名称标注为消费主题的公募基金买入科技类股票，“风格漂移”现象再度成为资本市场热议焦点。市场观点出现明显分化，有声音认为基金经理转向科技赛道，是顺应市场行情、满足投资者对短期业绩的需求；但也有投资者提出质疑，这类名实不符的操作，让大家无法通过基金名称判断真实投资方向，也导致基金业绩随市场热点剧烈波动。

在普通基民的普遍认知中，消费板块主要涵盖白酒、食品饮料、家电等传统领域。但从已披露的基金一季报来看，不少消费主题基金的持仓已偏离大众认知。以鹏华消费领先混合为例，该基金前十大重仓股中出现宁德时代、德业股份、富临精工等储能标的，以及世纪华通等传媒行业股票。

翻看该基金合同可以发现，其将居民生活相关商品与服务划分为主要消费和可选消费两大板块。其中消费领域主要包含食品饮料、家电、农林牧渔、交通运输等行业；可选消费则进一步纳入电子、信息设备、机械设备、房地产等多个领域，科技类行业也被囊括在内。该基金业绩比较基准为沪深300指数收益率×60%＋中证综合债指数收益率×40%。

无独有偶，圆信永丰消费升级也出现类似争议，鼎龙股份、恒立液压、中芯国际等半导体、机械制造类个股现身前十大重仓股。该基金业绩比较基准设定为中证内地消费主题指数收益率×50％＋恒生指数收益率×5%＋上证国债指数收益率×45%，而中证内地消费主题指数编制规则中，同样将可选消费、主要消费进行大范围划分，为基金布局多元赛道留下空间。

有业内人士表示，虽然部分基金合同对消费行业的界定相对宽泛，为基金经理留下了一定的操作空间，但当基金名称与底层资产出现明显偏离时，对于缺乏专业研判能力的中小基民而言，大多是依据基金名称匹配自身投资偏好，基于对“消费基金”的固有认知进行投资决策，最终出现想买消费赛道，却实际持有高波动科技赛道的错配情况。如何平衡合同灵活性与投资者预期，避免“名不副实”的风格漂移，值得行业各方深思。

针对公募基金业绩比较基准不规范、投资风格偏离等行业痛点，《指引》里作出明确要求。文件规定，基金合同、招募说明书等法律文件，必须说明业绩比较基准的设定依据、与投资目标及策略的匹配情况，同时公示基准要素所涉及的发布机构、代码、查询途径、计算方法等。

西部证券分析师李洋表示，对于基金公司来说，基金管理人必须搭建覆盖业绩比较基准选取、披露、监测、评估、纠偏、问责的全流程内控管理体系。具体来看，一是业绩比较基准需经过风控、合规部门复核，最终由公司管理层敲定；二是基金公司应设立独立于投资部门的岗位，持续监测基金风格稳定性，设置事前、事后风控指标与预警阈值，投资决策委员会也需按季度开展分析并留存报告；三是在信息披露环节，基金定期报告要对比长、中、短期业绩与基准表现，清晰展示资产配置差异；四是基金管理人、销售机构及评价机构在展示基金业绩时，必须同步标注同期业绩比较基准表现，主动管理型基金不得随意使用合同外的业绩基准。

此外，诺安基金提示，部分基金名称与业绩比较基准存在偏差，该现象多由历史沿革所致。投资者在挑选基金时，切勿仅凭名称判断投资方向，建议重点核对业绩比较基准的具体构成。结合基金名称与基准综合研判，才能清晰掌握基金真实投向，精准识别其风险与收益特征。

业内普遍认为，随着相关指引逐渐执行，公募基金业绩比较基准的严肃性、约束性将显著增强。全链条监管与内控机制，将倒逼基金产品坚守定位，减少盲目追逐热点的风格漂移行为，帮助投资者清晰识别基金投向，进一步规范公募行业发展，切实保护广大基民的合法权益。

来源：新华财经 魏雨田