猪亏鸡盈格局显现！温氏股份投资者交流会判断：黄羽鸡未来两至三年行情有望上行，出海首站落地越南，智慧养猪试点成本低至4.97元/斤

深圳商报·读创客户端记者 穆砚

11月4日，温氏食品集团股份有限公司（以下简称“温氏股份”或“公司”）发布公告称，公司于11月2日举办了现场调研。本次调研为公司上市周年之“投资者走进温氏”系列活动，多家机构、多位个人投资者及媒体参与本次交流活动。公司核心管理层集中解读2026年第三季度经营成绩单，披露当期猪鸡业务盈亏分化格局、养殖成本指标、生产性能数据，同时对外介绍降本提效整套实施方案、智慧养猪工厂试点成果、越南出海布局规划以及第五期限制性股票激励计划设计思路，针对市场关心的盈利兑现节奏、黄羽鸡周期走势、猪业成本下行瓶颈、禽业扩产节奏、黑猪与熟食预制菜业务定位、产能投放策略等热点问题逐一作出回应，传递公司依托双主业对冲行业周期、稳步推进转型升级的经营思路。

交流会上，副总裁兼董事会秘书蒋荣金对2026年第三季度报告进行了解读，第三季度公司亏损约6亿元，亏损幅度环比大幅收窄，冲回前期计提的肉猪跌价准备约4亿元。分业务来看，猪业亏损约9亿元，鸡业盈利约6.5亿元，水禽、动保、投资、农牧设备、环保等配套及相关业务合计盈利约0.4亿元。剔除肉猪跌价冲回影响，9月份公司肉猪养殖综合成本5.8元每斤，第三季度肉猪养殖综合成本6.0元每斤，毛鸡出栏完全成本约5.9元每斤，鲜品、熟食、白羽鸡苗、蛋业等业务均实现盈利。9月份肉猪上市率93%，料肉比2.53，种猪群体性能进一步增强，9月份PSY达到27.8头。9月份肉鸡上市率达95.2%，处于历史高位水平，料肉比2.86。公司稳步推进禽业食材食品转型升级，看好四季度消费旺季的鸡价，预计养鸡业务全年能够贡献合理的利润。前三季度行业深度亏损，公司经营性现金流基本盈亏平衡，具备穿越周期的核心保障，养鸡业务发挥双主业对冲优势，贡献较为稳定的现金流。公司8月份推出第五期限制性股票激励计划草案，该计划覆盖面更广，考核指标升级为ROE，采用与同行对标考核来剔除周期波动影响，设置阶梯式业绩目标。

董事、总裁黎少松作题为《守正创新，行稳致远——以固本强基穿越周期，以高质量发展再造新温氏》的专题报告，解读公司“再造一个新温氏”战略蓝图，围绕盈利性、成长性、创新性、可持续性，介绍降本相关举措，种猪提升贡献降本约0.2元每斤，上市率提升、料肉比下降、药费下降合计贡献约0.4元每斤，模式迭代、数智化提效贡献约0.25元每斤，集采、精益管理等其他方面贡献约0.15元每斤。试点智慧养猪工厂跑通新模式，9月份结算的直接成本为4.97元每斤，较同期公司养猪业平均直接成本低0.44元每斤。报告还介绍了部分优秀一体化公司的最优生产经营指标，同时阐述禽业单只增利目标、技术研发、海内外业务布局相关规划，出海首站落子越南，完成出海架构搭建，动保、装备、环保等相关产业已经具备海外竞争力。

在问答交流环节，有投资者提问，公司各项业务的盈利释放节奏如何，哪块业务会先兑现收益。公司答复，盈利爆发顺序依次为周期红利、禽业增效与国内市场拓展、海外中期布局、食材食品转型升级。

投资者询问越南等海外业务布局的竞争优势体现在哪些方面。公司表示出海竞争优势集中在种源、饲养技术、养殖装备、长期养殖运营经验以及资金储备几个方面，会稳步推进，不急于大规模放量。

针对智慧养猪工厂的后续推广节奏，投资者询问什么时候会大规模复制。公司称将等待试点模式充分稳定验证成熟之后，再有序复制落地，不会盲目快速扩张产能，优先保证指标稳定可控。

被问及黄羽鸡中长期周期走势，公司介绍黄羽鸡周期大致为五至六年，2025年处于本轮周期底部，结合产能去化情况判断，未来两至三年行情具备上行基础。

有投资者关心第五期限制性股票激励计划对标考核细则，询问对标如何设置。公司说明会分别选取猪板块、鸡板块对标企业并按权重核算考核指标，适配公司双主业经营特点，降低行业周期波动对考核结果带来的扰动，激励考核兼顾稳定性与挑战性。

投资者提问猪业成本继续下探的瓶颈在哪里，后续还有多大降本空间。公司回应后续降本重点依靠种猪性能持续提升、生产指标改善以及数字化、智能化模式落地，成本下降空间是渐进释放的过程，短期难以出现断崖式下降，各项指标优化都需要时间积累。

针对黑猪业务规划，投资者询问黑猪是否会放量做大。公司表示黑猪定位差异化高端市场，主打分级销售获取溢价，不会走大规模放量路线，维持合适体量，追求高附加值。

谈及白羽鸡深加工业务进展，投资者询问熟食、预制菜渠道拓展进度。公司目前持续提升屠宰产能利用率，开发熟食、预制菜等终端产品，逐步打通C端渠道，现阶段以打磨产品、搭建渠道体系为主。

有投资者问到猪价底部判断，公司认为行业产能去化持续推进，后续供需格局会逐步修复，公司重心放在持续优化生产指标、控制养殖成本上。

还有投资者问到禽业产能扩张计划，公司表示禽业扩产会跟随盈利节奏有序安排，优先保障现金流安全，不会在行情底部盲目新增产能。

审读：陈光强