轻资产转型“阵痛”显现，美的置业上半年营收净利双降，年内股价已跌逾35%

日前，美的置业(03990)披露2026年中期业绩，公司营收与净利双双承压。报告期内，集团实现营业收入18.82亿元，同比下降5.7%；期内利润2.60亿元，同比下跌16.8%；归母净利润2.55亿元，较去年同期下降18.1%。

美的置业回顾，2026年上半年，房地产整体市场环境仍处于L型筑底、弱复苏及两极分化的调整周期。市场以核心城市率先修復、低能级城市持续承压的结构性分化为主调，由于政策驱动使部分核心城市出现房价回升行情，但尚未具备全国修复的条件。

在当前市场环境下，轻资产核心优势凸显。公司从增量开发获取房地产项目开发销售利润，转向开发建设管理、物业服务及商业运营获取持续性运营服务费，从重资产高风险业务转向以轻资产为主、低负债及稳定现金流业务模式。

然而，从收入结构看，开发服务成为最大拖累。该板块收入3.30亿元，同比锐减34.7%，主要因房地产销售及代管面积下滑。物管服务收入9.13亿元，基本持平。资产运营收入5.59亿元，同比大涨103.2%，成为难得亮点。

房地产科技业务遭遇“断崖式”下跌。该板块收入仅0.82亿元，同比大跌71.6%，主要受房地产市场环境拖累，业务量大幅缩减。开发服务与房地产科技双双失血，轻资产转型阵痛凸显。

尽管营收下滑，集团毛利却逆势增长。报告期内毛利6.30亿元，同比增长2.6%；毛利率33.5%，同比提升2.7个百分点。这得益于高毛利产业园厂房交付及严格成本控制，销售成本同比下降9.4%。

费用端整体收缩，但未能挽救净利颓势。销售及营销开支0.43亿元，同比下降13.3%；行政开支1.50亿元，下降4.6%。然而，金融资产减值损失净额0.35亿元，同比增加34.4%，应收账款回款压力加大。

财务收益由正转负亦是净利跳水的推手。报告期内财务成本净额约0.05亿元，去年同期尚为收益净额约0.12亿元，由正转负主要因利息收入减少。所得税开支1.48亿元，较去年0.95亿元大幅增加，进一步压缩利润空间。

应收账款回款节奏值得关注。截至6月末，贸易应收款项总额10.07亿元，减值拨备2.06亿元。记者注意到，1年至2年账龄应收款从1.52亿元增至1.94亿元，长账龄应收款有所增加，整体回款节奏仍需观察。

现金流与债务状况尚属稳健。集团总现金及银行存款11.70亿元，总借款仅0.50亿元。合约负债从8.16亿元增至10.30亿元，后续交付及结转情况有待观察。银行借款从5.92亿元降至0.50亿元，资金需求结构发生变化。

公司治理层面亦需关注。报告期内，王大在同时兼任主席与总裁，偏离上市规则企业管治守则第C.2.1条。董事会认为该安排有利于执行战略及加快经营发展，并强调不会打破权力平衡。中期股息每股0.12港元，较去年0.15港元缩水两成。

二级市场上，截至8月14日收盘，美的置业股价报2.48港元/股，总市值约35.60亿港元，今年以来公司股价累计跌超35%。

来源：读创财经