天华新能港股闯关“卡壳”：宁德时代“股东+客户”双重身份引关注，是否存在利益输送？

近日，中国证监会发布《境外发行上市备案补充材料要求公示》。中国证监会国际司共对8家企业出具补充材料要求。其中，要求天华新能(300390)补充说明报告期内与宁德时代之间关联交易定价是否公允、是否存在利益输送的情形等。

具体来看：

一、补充说明公司已建、在建及此次募投项目是否属于“高耗能”“高排放”项目，并提供相关依据。

二、请结合偿债能力等情况，补充说明公司本次发行完成前后，公司及下属公司重大借款及对外担保是否可能导致公司股权发生重大权属纠纷，或导致公司控股股东发生变化。

三、补充说明公司设立境外子公司涉及的境外投资、外汇登记等监管程序具体履行情况，并就合规性出具结论性意见。

四、补充说明公司报告期内与宁德时代之间关联交易具体情况，该等关联交易的定价是否公允，是否存在利益输送的情形，并提供明确依据。

五、补充说明公司所涉及全部未决诉讼、仲裁具体情况，相关情形是否会对公司未来经营产生重大不利影响，是否会对本次发行构成实质障碍，相关情形是否充分披露。

六、请结合募集资金投向进一步说明公司本次赴港上市的必要性和合理性。

此前，据港交所4月2日披露，天华新能向港交所主板递交上市申请，华泰国际和招银国际为其联席保荐人。

天华新能主要从事新能源锂电材料的研发、生产及销售。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年的销量及收入计算，天华新能是中国最大的电池级氢氧化锂生产商，也是全球第三大电池级氢氧化锂生产商。同年，天华新能是中国及全球第四大电池级锂化合物生产商。天华新能于2014年7月登陆深交所创业板。

天华新能的财务报表呈现出鲜明的周期脆弱性。2023年至2025年，公司净利润从21.58亿元骤降至4.57亿元，累计降幅近80%。即便2025年营收增长14.2%，净利润却仍出现51.8%的同比下滑。

据天华新能披露的业绩预告，锂电材料业务量价齐升，公司上半年预计大幅扭亏。公司预计2026年上半年实现归母净利润22亿元至24亿元，上年同期亏损9278.05万元；扣非净利润同步大幅回暖，盈利质量显著改善。

令市场关注的是，在天华新能的链条中，宁德时代既是持股13.54%的二股东，也是贡献巨额营收的最大客户。2025年，双方关联交易占比约为28.1%。

2015年，天华新能创始人裴振华通过旗下公司宁波联创收购宁德时代15%的股权。随后2018年11月，天华新能又与宁德时代等共同出资成立天宜锂业，主要从事电池级氢氧化锂的生产及销售。

2025年10月31日，裴振华、容建芬夫妇与宁德时代签署了《股份转让协议》，二人将所持天华新能12.95%的股权协议转让给宁德时代，转让总价款约26.35亿元。在此之前，宁德时代通过认购定增股份持有天华新能0.59%的股份，位列天华新能第七大股东。此次股权转让后，宁德时代已成为天华新能第二大股东，持股比例为13.54%。

报告期内，公司前五大客户合计贡献的收入分别占当年总收入的68.4%、59.0%及55.9%，客户集中度较高。

此外，报告期内，天华新能经营活动现金流分别为40.87亿元、14.65亿元、-3.22亿元，2025年由正转负。与此同时，手中现金及现金等价物从2023年的73.13亿元减少到2025年的36.60亿元，短期债务41.31亿元，短期债务承压，流动性压力显现。

截至2026年2月28日，天华新能有息负债规模65.62亿元，较2024年末增加47.54亿元，其中短期借款增加32.56亿元，长期借款增加15.70亿元。

来源：读创财经