IPO雷达｜格林晟冲刺港股：经营现金流“过山车”，员工社保公积金未全额缴纳

深圳商报·读创客户端记者 宁可坚

港交所5月15日披露，深圳市格林晟科技股份有限公司（简称：格林晟）向港交所主板提交上市申请书，南华融资有限公司为其独家保荐人。

根据招股书，格林晟是全球锂离子电池中段智能装备行业的领先市场参与者之一，专注于新能源电池行业的叠片技术及设备研发及制造，特别是为中国及海外各国锂离子电池生产商提供服务。

根据弗若斯特沙利文报告，以2025财年收入计算，格林晟在全球锂离子电池切叠机提供商中排名第二，市场份额约为全球总收入的9.8%；在全球锂离子电池中段智能装备提供商中排名第四，市场份额约为全球总收入的5.7%。

经营现金流“过山车”

2023年～2025年，格林晟营收分别为11.65亿元、11.55亿元、12.21亿元；毛利分别为1.76亿元、2亿元、2.08亿元；年内利润分别为-1684万元、1757万元、4824万元。

虽然格林晟2023年～2025年营业收入稳定在约12亿元上下的水平，但另一方面也说明了公司近年营收并无大幅增长。

更值得注意的是，公司2024年经营活动现金流净额为-5.18亿元，尽管2025年有所回升，但现金流的剧烈波动暴露出公司营运资金管理的不稳定性。

格林晟坦承，公司面临分阶段付款安排，以及验收期可能延长及客户可能延迟或违约付款所带来的现金流及营运资金风险。

“我们于锂离子电池智能装备行业的客户，通常于签署销售协议时支付合同总价约30%，于通过相关FAT后支付30%，于通过相关SAT后再支付30%，并于12个月质保期届满后30日内结清余下10%。

因此，由于部分现金流入被递延至项目周期的较后阶段，而研发、原材料及零部件采购、生产活动及项目执行所需资金通常于早期阶段产生，故可能导致现金流入与现金流出之间出现错配。“

于往绩记录期间，格林晟的存货周转天数维持于相对较长水平，由2023年的573天减至2024年的552天，并进一步减至2025年的385天。不过，尽管在不断改善，但一年以上的存货周转周期仍高于制造业健康水平，大量资金被沉淀在在制品和原材料中。

应收账款“堰塞湖”

与存货问题相伴的，是格林晟膨胀的应收账款。

2023年～2025年，公司的贸易应收账款及应收票据分别约为4.36亿元、6.02亿元及5.3亿元，分别约占其流动资产总值的16.1%、26.2%及27.1%，而同期贸易应收账款及应收票据周转天数分别为116天、164天及169天，呈逐年恶化趋势。

格林晟表示，任何验收期延长可能导致存货周转天数增加，并可能增加客户延迟或拖欠付款的风险，从而可能导致贸易应收账款及应收票据周转天数延长，进而使公司现金周转周期维持于较长水平或进一步延长。

2023年～2025年，格林晟的现金周转周期分别约为338天、419天及347天。

员工社保公积金未全额缴纳

另外，客户高度集中，是格林晟面临的风险之一。

公司客户主要为中国及海外国家的锂离子电池制造商。往绩记录期间各年，来自五大客户的收益分别占公司各年总收入的约57.3%、53.8%及72.2%。往绩记录期间各年，向最大客户作出的销售额分别占公司各年总收入的约25.8%、20.1%及35.3%。

格林晟还在招股书提及，往绩记录期间，公司并未根据相关中国法律及法规为其若干雇员的社会保险及住房公积金作出全额供款。2023年～2025年，该等不足额款项分别约为3160万元、2690万元及2520万元。

据了解，格林晟执行董事分别为鲁树立、骆承华、李亚军、陈海兵，非执行董事分别为莫洪军、陈凌珊女士；独立非执行董事分别为陈宣统、赖向东、余爱水。

目前，鲁树立持股为41.17%，SGI LLP持股为4.73%，SKCM LLP持股为0.57%，上海赛领持股为14.71%，合计持股为61.18%。