增收不增利隐忧浮现：富奥股份2025年净利增速再放缓，2026年一季度净利下降24%

深圳商报·读创客户端记者 李薇

4月21日晚间，富奥股份（000030）公布2026年一季报，公司营业收入为37.5亿元，同比上升3.4%；归母净利润为1.25亿元，同比下降23.6%；扣非归母净利润为9957万元，同比下降33.4%；经营现金流净额为-3.82亿元，同比下降13.7%。

该公司在季报中称，为持续夯实长期核心竞争力，公司进一步加大研发投入力度，研发费用同比增加2,806万元；同时对参股公司投资收益同比减少4,648万元，本期利润总额同比下降26.21%。

营收增速放缓，净利润个位数增长显颓势

4月21日，富奥股份发布2025年年报，财报显示，2025年富奥股份实现营业收入174.10亿元，同比增长5.72%；实现归属于上市公司股东的净利润7.03亿元，同比增幅仅为3.91%。相较于2024年（营收同比增长3.95%，净利同比增长11.9%），公司呈现出典型的“增收不增利”特征，且净利润增速已显著落后于营收增速。

历年财报显示，2023年到2025年该公司净利增长率分别为20.55%、11.55%和3.91%，即2025年为该公司净利增速继2024年以后第二年持续放缓。

毛利率持续低位徘徊，成本控制承压

深入分析利润表，公司盈利能力的下滑主要源于高企的营业成本。2025年，公司整体毛利率仅为12.02%，与上年同期的11.54%相比微增0.48个百分点，但仍处于历史较低水平。

核心业务板块中，“智能底盘产品”作为收入占比近50%的支柱业务，其毛利率仅为9.45%，同比仅提升0.82个百分点。尽管“智能网联产品”毛利率较高（15.29%），但其收入规模尚不足以拉动整体毛利率。在汽车行业“价格战”愈演愈烈及原材料价格波动的背景下，公司作为零部件供应商，议价空间受到上下游的双重挤压。

此外，公司的费用控制也面临压力。2025年研发费用投入达6.48亿元，同比大幅增长19.69%，主要用于电驱动系统、空气悬架等新技术的开发。虽然研发投入对长期竞争力至关重要，但在短期内显著侵蚀了利润空间。

信用风险暴露：坏账准备高企，应收账款激增

财报中最值得警惕的信号来自资产负债表。截至2025年末，公司应收账款账面余额高达47.68亿元，较上年末增长20.55%，远高于同期5.72%的营收增速。应收账款的大幅膨胀意味着公司为促进销售占用了更多营运资金，回款能力正在恶化。

伴随应收账款的激增，坏账风险同步上升。报告期内，公司发生大额应收账款核销，其中对“长春富奥秦川汽车电器有限公司”及“长春富奥汽车机电有限公司”的货款因无法追偿合计核销1561.53万元。尽管公司进行了核销，但财报附注显示，按单项计提坏账准备的应收账款账面余额仍达2.88亿元，且计提比例高达100%，预示着未来可能仍有部分款项无法收回。

此外，公司信用减值损失虽由2024年的756万元收窄至644万元，但长期应收款的坏账准备计提高达4.53亿元，暴露出公司在部分长期项目或客户中面临的潜在违约风险。

客户集中度风险依然突出

虽然公司强调“传统市场以外客户”收入占比已提升至30.6%，但财报显示，公司对第一大客户中国第一汽车股份有限公司及其关联方的依赖依然严重。前五大客户合计销售额占年度销售总额的65.90%，其中前四名均为“一汽系”企业。这种高度集中的客户结构使得公司在议价和回款周期上缺乏主动权，任何主要客户的产销波动都将对公司业绩产生剧烈冲击。