江天化学去年营收、净利“冰火两重天”，净利骤降仍来自子公司收购余温

4月20日，江天化学(300927)公布2025年年报，公司营业收入为15.5亿元，同比上升125.5%；归母净利润为1951万元，同比下降93.4%；扣非归母净利润为1472万元，同比下降63.3%；经营现金流净额为1.6亿元，同比增长880.6%；EPS(全面摊薄)为0.1351元。

其中第四季度，公司营业收入为4.43亿元，同比上升166.0%；归母净利润为1130万元，同比下降95.7%；扣非归母净利润为891万元，同比上升14.7%；EPS为0.0783元。

截至四季度末，公司总资产21.02亿元，较上年度末下降4.4%；归母净资产为9.69亿元，较上年度末增长0.7%。

南通江天化学股份有限公司的主营业务是甲醇下游深加工为产业链的高端专用精细化学品的研发、生产和销售。公司的主要产品是颗粒多聚甲醛、甲醛、均三嗪、高吸水性树脂(SAP)。

公司去年的营收大幅增长超一倍，主要是2025年合并子公司三大雅精细化学品（南通）有限公司，新增高吸水性树脂（SAP）业务，SAP产品收入贡献占比过半，推动营收规模翻倍增长。公司在2025年度报告中提到，经营业务面临较大变动，主要体现在收购三大雅精细化学品（南通）有限公司后，公司运营效率尚未充分体现收购后的协同价值，整体盈利规模处于相对偏低的状态。

但与此同时与大增的营收相反的是，净利润大幅下滑超过九成。公司表示市场竞争加剧，主营产品价格竞争激烈，导致整体毛利水平下降，盈利空间受到显著压缩。具体来看，公司上年一次性收益消失。2024年因收购三大雅形成2.55亿元负商誉计入营业外收入，属于非经常性损益，2025年无此项收益，是利润暴跌的核心原因。

同时，对三大雅的整合未达预期。公司在2025年度报告中提到，经营业务面临较大变动，主要体现在收购三大雅精细化学品（南通）有限公司后，公司对三大雅的融合、资源协同、管理优化仍在推进，运营效率尚未充分体现收购后的协同价值，整体盈利规模处于相对偏低的状态。

同时，公司产品的毛利率显著偏低。化学制品制造毛利率仅6.52%，同比下降 8.77 个百分点；功能化学品及高分子材料毛利率仅3.93%，同比下降1.44个百分点；有机化学品毛利率11.02%，同比下降2.63个百分点，整体盈利能力薄弱。

另外，其他费用大幅增加。销售费用2115.61万元，同比增长100.54%；管理费用4471.51万元，同比增长27.18%；研发费用992.8万元，同比增长95.46%，费用增长进一步侵蚀利润。

来源：读创财经