巨亏2.55亿元叠加30亿元应收款烂账！中锐股份连续两年亏损：双主业全崩，高负债压顶

深圳商报·读创客户端记者 穆砚

4月19日晚间，山东中锐产业发展股份有限公司（以下简称“中锐股份”或“公司”）发布2025年年度报告。公司2025年营收同比下滑12.43%，归母净利润亏损2.55亿元，连续两年亏损且净资产盈利能力持续恶化，亏损主要集中在四季度，单季亏损占全年超六成。报告期内，公司计提资产减值1.37亿元，叠加高负债，资产负债率79.64%、园林业务遗留30亿元应收款且长期拖欠，其中超89%集中在贵州；包装业务受酒类消费下滑拖累，资金链承压、资产持续缩水。

年报显示，公司2025年实现营业总收入5.57亿元，同比下降12.43%，归属于上市公司股东的净利润为-2.55亿元，同比减亏0.44%，扣除非经常性损益后的净利润为-2.59亿元，同比减亏0.81%，基本每股收益为-0.24元，加权平均净资产收益率为-31.55%，较2024年的-24.05%下降7.5个百分点，公司连续两年处于亏损状态，且净资产盈利能力持续恶化。

公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

分季度看，公司第四季度实现营业收入1.54亿元，同比下降12.93%，归母净利润为-1.61亿元，同比减亏7.42%，扣非净利润为-1.63亿元，同比减亏5.15%，全年亏损主要集中在第四季度，单季亏损额占全年亏损的比例超六成，经营压力集中显现。

公司主营业务涵盖包装业务与园林业务，2025年受国内酒类消费市场下滑影响，包装业务收入同比下降，园林业务因前期PPP项目施工结束，无新增项目贡献收入，整体营收持续收缩。报告期内公司综合毛利率为13.47%，盈利水平偏低，同时财务费用高达9742.32万元，对利润形成严重侵蚀。

截至2025年末，公司总资产为30.51亿元，较2024年末下降11.3%，归母净资产为6.83亿元，较2024年末下降27.1%，资产规模与股东权益持续缩水。公司负债合计24.30亿元，资产负债率达79.64%，处于极高水平，偿债压力巨大。

经营活动产生的现金流量净额为3615万元，同比下降25.14%，现金回款能力弱化，公司园林业务形成大量应收款项，因地方政府类客户回款不及预期，报告期内计提大额资产减值准备，成为亏损的核心原因。

中锐股份称，公司主营业务收入以包装科技业务为主，该业务为公司贡献了主要的经营利润和现金流，2025年度公司实现营业收入5.57亿元，较2024年下滑，主要是由于国内酒类消费下滑所致。公司园林业务的项目投资及施工已结束，形成了较大的应收款项，加快应收款项回收成为公司的主要任务。由于对地方政府的应收款项未能按合同约定回收，公司根据会计准则计提了相应的减值准备，导致上市公司出现亏损。

中锐股份当天发布的关于2025年度计提资产减值准备的公告显示，经过公司及下属子公司对2025年度末存在可能发生减值迹象的各类资产，进行全面清查和资产减值测试后，2025年度计提资产减值准备合计13,735万元，占2025年度经审计归属于上市公司股东的净利润的-53.78%。公司本次计提资产减值准备合计13,735万元，将减少公司2025年度利润总额13,735万元。

园林生态业务方面，该业务主要主体为重庆华宇园林有限公司，项目的投资及施工已结束，园林业务已基本完结，回收项目应收款成为园林业务的主要工作。

近年来，公司在贵州安顺、遵义等地区的应收款项未按合同约定收回，公司根据会计准则计提了相应的减值准备，导致上市公司因计提减值而连年出现亏损，并对包装制造业生产再投入及技术改造、资金运营及周转、降低债务负担等方面造成了严重的影响，成为制约公司发展的核心因素。

截至报告期末，公司园林各类应收款项账面原值约39.84亿元，其中应收未收的款项约30.33亿元，主要集中在贵州地区。贵州地区应收未收的款项约27.12亿元，占比超过89%，其中安顺市西秀区人民政府及相关国资平台欠款约22亿元，安顺市西秀区人民政府欠款自2018年至今基本无偿付；遵义市红花岗区人民政府、播州区人民政府的相关国资平台企业欠款约3.7亿元，欠款方为遵义市卓灏医疗健康产业发展有限公司、遵义市红花岗城市建设投资经营有限公司，以及遵义市红花岗区深溪镇人民政府；贵阳市修文县政府下属国资企业，修文文化产业投资开发有限责任公司欠款约1.40亿元。

上述部分款项已长期拖欠超过8年，地方政府及国资平台公司的长期拖欠，对公司经营和资金造成了严重的影响。近年来，公司持续计提减值损失，导致上市公司出现亏损，净资产规模持续下降，并对制造业生产再投入及技术改造、资金运营及周转、降低债务负担等方面造成了极为负面的影响，严重制约了制造业实体企业的发展。

行业情况方面，公司所处行业为金属包装业。从金属包装产业链来看，上游主要为马口铁、铝材等原材料，2025年铝锭价格前低后高，年度平均价格较去年同比上涨，对行业的生产制造成本造成了一定的不利影响。同时，位于产业链下游的是多元化的消费市场，涵盖了食品、饮料、酒水等领域，下游行业的消费繁荣程度与金属包装的需求紧密相关，消费市场的波动会传导至金属包装行业，对其需求产生直接影响。

根据国家统计局数据，2025年，全国白酒产量同比下滑约12%，葡萄酒产量同比下滑约17%；根据证券日报文章，A股市场白酒板块20家上市公司前三季度营收同比下降5.90%，实现归属于上市公司股东的净利润同比下降6.93%，经营活动产生的现金流量净额同比下降20.85%；其中，第三季度，行业整体营收同比下降18.47%，净利润同比下降22.22%。目前，国内酒类行业整体处于产销规模同步萎缩的阶段，这也很大程度影响了下游包装行业的发展，行业前景整体承压。

综合来看，公司核心问题集中于三方面，一是双主业协同失效，包装业务受下游行业低迷冲击，园林业务停滞且遗留巨额应收款，无新利润增长点；二是资金压力突出，高负债率叠加高额财务费用，持续吞噬利润，现金流难以覆盖债务与运营支出；三是资产质量恶化，应收款项坏账风险高企，资产持续减值导致净资产快速缩水，公司持续经营与偿债能力面临严峻挑战。

审读：汪蓓