恩华药业2025年Q4大幅转亏，2026年开年回暖成色不足，研发同比压缩18%

4月17日晚间，恩华药业(002262)发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入59.11亿元，同比增长3.75%；归母净利润为10.57亿元，同比减少7.54%；扣非净利润为10.58亿元，同比减少7.50%.

单季度来看，公司第四季度营业收入为14.4亿元，同比下降7.2%；归母净利润亏损4871万元，同比下降139.5%；扣非净利润亏损5082万元，同比下降144.9%。

资料显示，江苏恩华药业股份有限公司于2008年在深交所上市，主要从事中枢神经药物的研发，以临床需求为导向，实施创仿分设、创仿并重的策略，不断加大研发投入，加强产品研发，加快推进新产品管线的布局，加速推进高壁垒品种的研发工作。 

从收入结构来看，工业为绝对支柱，2025年营收占比84.17%，收入同比增长3.14%；商业医药占比14.74%，收入增速达11.76%；其他贸易及劳务与其他业务合计占比不足1.1%，且分别下滑15.31%和41.08%，呈收缩态势。

工业毛利率高达82.07%但微降0.70个百分点，商业医药毛利率仅14.54%且下滑1.07个百分点，其他贸易及劳务毛利率大幅攀升14.73个百分点，其他业务毛利率88.34%但下降4.35个百分点，整体盈利质量呈结构性分化。

具体产品方面，麻醉类以52.72%占比稳居核心，毛利率高达87.68%；精神类占比20.11%，营收微降却提升毛利率2.35个百分点；神经类成增长黑马，营收暴增67.46%但毛利率下滑4.01%；商业医药贡献14.74%营收却仅14.54%低毛利。

恩华药业披露，公司在研项目70余个，投入研发经费8.69亿元，比上年度增长了20.52%。报告期内申请发明专利57件，PCT专利申请12件，获得授权发明专利46件（其中海外专利15件），新增软件著作权30项。 

2026年第一季度，公司营业收入为16.1亿元，同比增长6.58%；归母净利润为3.17亿元，同比增长5.56%；扣非净利润为3.18亿元，同比增长6.15%。

值得一提的是，公司研发费用同比大幅压缩3517万元，降幅达18.34%，而归母净利润仅微增1671万元，本期盈利增量或主要源于研发支出的被动收缩与节衣缩食，而非核心主业盈利能力的实质改善。

同时，公司销售费用同比增加5.20%至5.35亿元，大幅高于研发费用1.57亿元；财务费用同比增加了50.94%，主要系报告期内利息收入减少影响所致，公司取得投资收益所收到的现金同比减少了32.52%。

此外，公司预付款项期末比期初增加了135.04%，主要系报告期内预付代理产品采购款增加影响所致；短期借款期末比期初增加了103.33%，主要系报告期内子公司借款增加影响所致。 

二级市场上，截至4月17日收盘，恩华药业下跌2.57%报22.34元/股，总市值约226.93亿元，近一年来公司股价近乎“原地踏步”。

来源：读创财经