北大汇丰智库一季度宏观经济分析会举行 专家看好大湾区高端制造韧性

深圳商报·读创客户端记者 任建新

在美以伊战事搅动全球经济的当下，中国资产的机会在哪里？个人投资者又该如何选择？日前，由北京大学汇丰商学院主办、北大汇丰智库承办的北大汇丰智库宏观经济分析会（2026年第一季度）举行，一众专家学者齐聚，围绕2026年宏观经济走势、区域发展动态及全球经贸变局，展开了一场深度解读。

政策空间预留 央行降息仍有1-2次机会

北大汇丰智库副秘书长、副研究员邹欣在会上给出了明确的经济预判：2026年中国宏观经济将呈现“出口亮眼、生产较强、内需偏弱”的鲜明格局，一季度GDP增速预计为4.8%，全年增速也将维持在这一水平。她特别提到，全年经济压力主要集中在四季度——这背后是美以伊战事对全球经济的传导需要时间，不过压力之下也有政策空间，届时可能会有更多增量措施出台，央行仍有1至2次降息机会。

但危中有机，邹欣表示，从中长期来看，美以伊战事也给中国带来了多重发展机遇，比如新能源出海、石油化工替代、全球优质资产布局、参与中东重建以及关键生产环节回流等。与此同时，她也提醒道，要警惕人民币汇率短期快速升值的风险——这可能导致很多外贸企业陷入“忙碌但不赚钱”的困境，因此加强外贸企业的人民币汇率套保和跨境结算，显得尤为重要。

大湾区韧性强劲 高端制造成增长引擎

粤港澳大湾区的经济表现如何？北大汇丰智库副研究员程玉伟用一组数据进行了解析。他指出，一季度大湾区经济稳步回暖，高端制造成为增长的核心引擎：1月-2月广东规上工业增加值同比增长7.9%，其中深圳、中山增速领跑，电子设备、工业机器人等新动能产业表现突出，成为拉动增长的“主力军”。

消费、投资、外贸三大板块也呈现出差异化亮点：消费持续回升，线上零售及以旧换新品类增长强劲，港澳文旅市场也在稳步复苏；固定资产投资实现止跌转增，设备更新与新兴领域投资活跃度显著提升，不过房地产投资仍处于下行区间；外贸规模创下同期新高，高技术产品出口增速亮眼，预计一季度珠三角地区GDP增长5.05%，区域经济的韧性持续释放。

东南亚双主线：科技需求爆发与能源转型

对于东南亚的经贸动态，北大汇丰智库的蔡荣以“科技需求爆发、能源安全冲击”为线索进行重点拆解。她介绍，2026年东南亚GDP预计增长4.5%，受美以伊战事影响，能源价格上涨推高了区域通胀压力，但与此同时，全球AI需求爆发也带动东南亚电子、半导体产业链出口保持高景气，中国与东南亚的贸易往来依旧强劲。

值得关注的是，外资正加速流入东盟——AI基础设施、高端制造、新能源成为核心投资方向。而中东冲突也暴露了东南亚的能源依赖短板，倒逼区域加速能源转型，中国企业则抓住机遇，积极布局当地光伏、储能与新能源车项目，持续深化清洁能源产业合作，实现互利共赢。

中东经贸：高端制造出口逆势增长

而对于中国与中东的经贸新变化，蔡荣则围绕“贸易顺差新高和能源风险骤升”展开分析。她表示，自2月底美以伊战事爆发以来，多家国际机构已下调中东九国经济增长预期，但中国与中东的经贸往来却呈现出“逆势增长”的态势：一季度中国对中东出口的汽车、电子等高端制造品实现高增长，自中东进口的能源有所减少，但贵金属和有色进口翻倍，贸易顺差创新高。

双向投资也在持续深化：中国重点布局中东基建与新能源项目，而中东主权财富基金则加码A股工业、材料和信息技术等行业。蔡荣强调，美以伊战事已系统性抬升全球能源风险溢价，中东原油的话语权正逐步弱化，全球能源格局加速重塑，这也为新能源行业带来了新一轮扩张机遇。

上半年看政策发力 下半年重回改革与转型

2026年中国经济动能如何？国泰海通宏观联席首席分析师汪浩给出了“前高后低”的预判。他认为，上半年依托政策前置发力稳增长，专项债发行明显提速，城市更新与地产领域大概率会有政策托举；下半年则会重回侧重改革与转型的轨道。对于中国市场，他持坚定看好态度，认为将受益于基本面改善、流动性宽松与外资持续流入等多重利好，中国资产的吸引力将持续提升。

在地缘层面，汪浩指出，美以伊战事已迎来地缘形势、降息预期、资产价格三位一体的拐点，谈判缓和的可能性更高，不过以色列仍是主要不确定因素。对于油价走势，他判断，受设施修复、补库需求及OPEC+控价等多重因素支撑，油价难以回归战前低位，将维持相对高位运行。而当前资产价格已迎来转折，美股美债等资产由空转多，后续有望震荡上行。

北京大学汇丰商学院副教授、萨金特数量经济与金融研究所副主任史蛟则聚焦国内内需与外需的平衡问题。他表示，自去年年末以来，我国CPI、PPI逐步回升，今年2月核心CPI已回暖至健康水平，适度的温和通胀有助于降低实际利率，为货币政策松绑，进而提振内需。

外需方面，史蛟分析，近年来，中国凭借供应链优势，叠加中美物价差异、美元走强等因素，出口始终保持强劲。他特别提到，当前我国油气在一次能源消费中占比仅28%，且风光等清洁能源快速发展，因此受油价冲击的程度显著低于美欧。但他也提醒，若油价上行推升美欧通胀，美联储与欧央行或再度加息，人民币将面临贬值压力——这虽可能延续中国出口优势，但也会加剧欧美的贸易保护主义，给中国出口带来新的挑战。

北京大学汇丰商学院助理教授马啸同样关注出口与内需。他指出，当前中国出口增势强劲，且出口结构已向最终品、中间品和高端机械设备持续升级，但亮眼数据的背后，是国内内需不足的现实。他给出一组关键数据：去年我国贸易顺差近1.2万亿美元，巨额顺差持续扩大已引发多国担忧。

与此同时，中美贸易摩擦不断，中国对美出口占比大幅缩水，美国还联合盟友加征关税、设置贸易壁垒，叠加贸易政策不确定性升高，进一步加大了中国企业的出口压力。对此，马啸表示，不少企业已开始主动应对，加快海外本土化布局，通过海外建厂、搭建本地供应链等方式降低摩擦风险。长期来看，中国完整的供应链体系仍能支撑出口稳健增长，但高额顺差带来的外部约束持续凸显，破解发展瓶颈，最终仍需着力扩大内需。