小商品城去年第四季度扣非净利润下降，年内股价累计跌幅超18%

深圳商报·读创客户端记者 钟国斌

4月8日晚，小商品城（600415）披露2025年年报。2025年，公司实现营业收入199.27亿元，同比增长26.62%；归母净利润42.04亿元，同比增长36.76%；扣非归母净利润为38.9亿元，同比增长30.5%；公司经营现金流净额为105.29亿元，同比增长134.4%。公司2025年度利润分配方案为：每10股派发现金红利5.00元（含税），合计派发现金红利约27.42亿元。报告期内，营业收入较上年增加主要系于2025年10月全球数贸中心市场开业、12月5幢写字楼交付，以及数字市场1.0上线贸易履约服务收入同比增长所致。

4月9日，小商品城股价低开低走。截至收盘，小商品城收报12.99元/股，下跌4.84%，总市值712.31亿元。今年以来，小商品城股价累计下跌18.56%。

年报显示，小商品城第四季度归母净利润几无增长，扣非归母净利润负增长。第四季度，公司营业收入为68.7亿元，同比增长34%；归母净利润为7.46亿元，同比增长0.2%；扣非归母净利润为5.01亿元，同比下降28.4%。同时，四季度净利率为10.94%，较上年同期下降3.62个百分点，较上一季度下降22.11个百分点。

截至四季度末，小商品城总资产444.05亿元，较上年度末增长13.4%；归母净资产为229.48亿元，较上年度末增长11.9%。

毛利率方面，2025年，小商品城毛利率为31.44%，同比上升0.06个百分点。从单季度指标来看，2025年第四季度公司毛利率为20.45%，同比下降9.68个百分点，环比下降24.96个百分点。

费用方面，2025年，小商品城期间费用为11.12亿元，较上年同期增加8496.15万元。其中销售费用为4.71亿元，同比增长46.46%。公司在年报中称，销售费用较上年同期增加 46.60%，主要系公司加大市场推介力度，加速品牌全球化布局所致。此外，管理费用同比增长5.40%，研发费用同比增长75.33%。

小商品城在年报中提到，经营业务方面的重大变动主要体现在全球数贸中心市场的开业及写字楼的交付。这些新项目的投用对公司的业务模式和收入结构产生了显著影响，尤其是数字市场1.0上线后，贸易履约服务收入实现了同比增长。

此外，公司在报告中强调了主营业务的持续优化与创新，尤其是在数字化贸易基础设施平台的构建上，通过系统化的商品展示交易、市场配套服务和贸易履约服务，推动了全球小商品流通体系的重塑。整体来看，公司在面对外部经济环境挑战的同时，通过有效的市场策略和业务模式创新，成功实现了经营规模和盈利质量的双重提升。

值得注意的是，小商品城4月8日晚公告称，公司于4月7日召开第十届董事会第三次会议，审议通过了公司拟申请首次公开发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的相关议案。本次H股发行上市能否通过审议、备案和审核程序并最终实施具有不确定性。公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次H股发行上市。