国补“断奶”、原材料暴涨、海外遇冷，小熊电器“轻松生活”遭遇三重暴击，2026年增长或踩急刹车

深圳商报·读创客户端记者 张弛

以“轻松愉悦的品质生活”为口号的小熊电器，交出一份“报喜更报忧”的罕见年报。公司管理层对2026年的悲观预判，打破了小家电行业“国补托底、出海续命”的乐观叙事。

4月9日，小熊电器（002959.SZ）披露2025年年度报告。公司全年实现营业收入52.30亿元，同比增长9.92%；归母净利润3.93亿元，同比增长36.40%。然而，这份看似亮眼的“成绩单”背后，管理层对2026年经营环境却直言将面临“国补退出、原材料涨价、消费信心不足”三重压力。

根据年报披露，小熊电器2025年实现营业收入5,230,079,556.58元，同比增长9.92%；归属于上市公司股东的净利润392,540,862.97元，同比增长36.40%。扣非净利润3.64亿元，同比大增47.64%。

但记者注意到，细拆季度数据，可见明显波动：第四季度单季归母净利润达1.47亿元，占全年利润总额的37.3%，远超前三季度平均水平。公司坦承，抓住国补政策红利、积极调整经营策略是厨房小家电业务增长的关键驱动力。

奥维云网数据显示，2025年国内厨房小家电整体零售额633亿元，同比增长3.8%，均价242元。国补政策成为推动行业均价与销售额提升的重要推手，低端市场（300元以下）份额同比降低7.8个百分点，中高端市场占比提升。

然而，与2025年业绩形成强烈反差的是，小熊电器在公司未来发展的展望部分释放了悲观信号：

“展望2026年，受小家电退出国补补贴范围、战争导致石油价格上涨及主要原材料成本上升、2025年经营业绩基数较高、全球经济不明朗导致消费者消费信心不足等因素综合影响，公司小家电业务仍面临较大的外部压力。”

公司表示，在此判断下，公司对2026年经营环境不敢保有乐观情绪。 根据《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，2026年家电换新补贴仅包括冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器6类，众多厨房小家电品类并未被纳入补贴。年报警告，政策效应减弱后市场将回归本质进入需求重构与深度调整期。

2026年一季度以来，战争导致石油价格大幅上涨，传导至主要原材料价格出现大幅波动，公司面临的主要原材料价格波动风险显著加大。 中国机电产品进出口商会数据显示，受美国关税、2024年部分产品基数升高等因素影响，2025年厨房小家电出口金额183亿元——虽未披露同比数据，但结合公司海外销售增速从2024年的42.37%放缓，海外市场拓展压力可见一斑。

从产品线看，小熊电器内部呈现明显分化：

个护小家电79%的爆发式增长主要源于2024年收购的罗曼智能并表。罗曼智能2025年实现营业收入5.95亿元，净利润7076万元，超额完成业绩承诺（承诺2500万元）。但剔除并表因素，公司原有业务增长乏力。

值得关注的是，生活小家电收入同比下滑近14%，作为公司第二大品类出现明显萎缩。库存数据同样警示：2025年末存货账面余额7.64亿元，虽较期初下降，但库存商品账面余额4.58亿元，跌价准备计提比例达4.9%。

现金流方面，2025年经营活动产生的现金流量净额4.16亿元，同比大增81.64%，公司解释系"本期较去年同期销售商品、提供劳务收到的现金增加"。

与此同时，投资活动呈现明显收缩，投资活动现金流入16.77亿元，同比下降24.79%；流出14.97亿元，同比下降32.12%。公司表示，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。

此外，筹资活动现金流量净额-2.86亿元，同比扩大64%的流出，公司表示主要系收到其他与投资活动有关的现金减少、偿还债务支付的现金增加。

利润分配预案显示，公司拟向全体股东每10股派发现金红利13元（含税），合计派现约2.02亿元（按2026年3月31日股本测算），占2025年归母净利润的51.4%。

面对国内存量竞争，小熊电器在年报中提出，将从追求规模扩张的增量时代，转向以价值增长为核心的限量深耕。未来公司将精简SKU数量，释放资源，着力打造中高端旗舰产品，启动“321”数字化系统升级工程，打造5大智能制造基地。

对于小熊电器而言，当政策红利消退、成本压力上行、海外壁垒高筑三重压力叠加，能否真正穿越周期，将是2026年资本市场的重要观察窗口。

审读：马如骁