光伏行业深度调整！福斯特营收、净利连续两年“双降”，毛利率、净利率亦大幅下降

4月8日，全球光伏封装材料龙头福斯特发布年报，2025 年公司实现营业收入 154.91 亿元，同比下降 19.10%；归属于上市公司股东的净利润 7.70 亿元，同比下降 41.14%；扣非净利润 6.71 亿元，同比下降 47.65%；经营活动产生的现金流量净额 14.62 亿元，同比下降 66.68%。这也是公司连续两年出现营收、净利双双下降的情况。

2025年，全球光伏行业处于产能过剩、价格战与国际贸易壁垒多重压力的深度调整期，公司整体营收与利润阶段性承压，但凭借各事业部的差异化竞争与战略布局，龙头地位持续巩固，非光伏业务加速成长，形成“光伏稳基本盘、新材料拓新空间”的发展格局。

年报显示，福斯特营业收入本期较上年同期下降 19.10%，本期光伏胶膜销售量与上年同期基本持平，但销售价格因市场影响而下降，导致光伏胶膜本期营业收入较上年同期下降；本期光伏背板销售量下降，叠加销售价格下降营业收入有较大幅度下降。

福斯特归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润本期较上年同期分别下降 41.14%和 47.65%，主要系本期光伏产品盈利减少及新产品聚酯薄膜亏损增加所致。

经营活动产生的现金流量净额 146,245.11 万元，较上年同期减少 292,630.08 万元，下降 66.68%，主要系公司销售商品收款方式主要为“账期+承兑汇票（电子债权凭证或信用证）”和主要原材光伏树脂的付款方式主要为“款到发货”二者间的差异，叠加本期销售规模下降，导致销售商品、提供劳务收到的现金下降幅度大于购买商品、接受劳务支付的现金下降幅度。

分业务结构看，福斯特光伏胶膜业务实现收入139.63亿元，占主营业务收入比重达90.97%，感光干膜收入占比为4.44%，二者合计贡献超九成五营收，但结构进一步向光伏胶膜集中，新兴业务拓展尚未形成有效支撑。

分区域看，境内市场收入占比73.07%，境外市场收入占比26.93%，海外收入结构保持稳定；越南、泰国两个海外胶膜项目虽于2025年12月投产，但投入进度分别为55.32%和67.17%，尚未形成规模产出；杭州年产2.5亿平方米高效电池封装胶膜项目投入进度为60.33%，并已延期一年，新产能释放节奏放缓制约对冲主业下滑的能力。

公司毛利率承压明显，全年为10.96%，同比减少3.59个百分点；净利率为4.97%，同比减少约3.22个百分点。营业成本同比下降15.51%，小于营业收入19.10%的降幅。