IPO雷达|艾米森闯关港交所：亏损远超营收，盈利遥遥无期，关联交易疑点重重

港交所官网显示，武汉艾米森生命科技股份有限公司（简称：“艾米森”）近日递交招股书，为上市再次发起冲击，联席保荐人为建银国际和交银国际。

艾米森于2015年1月成立，是一家早期癌症检测公司，战略聚焦于高发病率、高死亡率的癌症。公司率先开发基于甲基化的早期癌症检测技术。公司2025年研发开支达2129.7万元，较2024年的1500万元增长41.98%。其中，艾馨甘研发开支从750万元降至620万元，而艾光乐研发开支从280万元大幅增至1110万元。截至2025年底，公司研发团队达40人，65%持有学士及以上学位，拥有81项中国注册专利，包括59项发明专利。

艾米森仍处于烧钱换增长的阶段，盈利遥遥无期。财务数据显示，2024-2025 年公司营收分别为 723.8 万元、1541.9 万元，同比大增 113.0%，但同期净亏损分别达 3863 万元、4898 万元，两年累计亏损8761 万元，亏损规模远超营收规模。

公司在招股书中明确预警：预计 2026 年全年仍将录得亏损，核心原因是研发投入高企、销售与行政开支扩张、上市相关费用增加，短期内难以实现盈利。尽管 2025 年末资产净值由负转正至 2694.5 万元，但现金流高度依赖外部融资，抗风险能力薄弱。

招股书显示，艾米森创始人兼董事长为张良禄博士，38岁，他于2010年9月及2013年6月取得武汉大学生物工程学士学位及病理学与病理生理学硕士学位，并于2022年6月获得武汉大学生命科学学院细胞生物学博士学位。2025年9月，张良䘵以1000万元对价将公司1%股权转让给独立第三方唐路遥。据天眼查，唐路遥曾先后任职于百度、小米等公司，他创立的微派网络开发了用户规模亿级的休闲手机游戏《贪吃蛇大作战》。

值得注意的是，艾米森有限的收入一定程度来自于关联交易。2024和2025年，艾诺实验室分别为艾米森第一大与第二大客户，2024年交易金额达377.4万元，占当年总收入的52.1%，贡献过半营收。艾诺实验室是公司实控人张良䘵全资拥有。

除艾诺实验室外，公司另一大客户为上市公司凯普生物。凯普生物是国内分子诊断龙头之一，同时也是艾米森的股东。根据招股书披露，截至最后实际可行日期，凯普生物的控股公司广东凯普生物持有其61%股权，因此广东凯普及其附属公司被界定为艾米森的关连人士。

艾长康曾经是艾米森的营收支柱，在2024年为其贡献了72.2%的营收。不过，在2025年，艾米森的营收结构发生了较大的改变。艾长康营收占比下降到了29.7%，而艾长健、艾思宁与艾馨甘三款产品的营收占比分别达到了18.4%、15%以及29.1%。