IPO雷达|洛轴股份业绩翻倍，负债率及应收账款依然高企，毛利率低于同行

近日，洛阳轴承集团股份有限公司（简称 “洛轴股份”）更新了创业板 IPO 招股书（申报稿），数据显示公司2025 年归母净利润同比大增超 110%。

洛轴股份前身为创建于 1954 年的洛阳轴承厂，是中国“一五”期间 156 项重点工程之一，历经 70 余年的建设与发展，目前产销规模、配套服务能力位于中国轴承行业综合性制造企业前列，拥有轴承行业唯一国家重点实验室，在高端轴承领域研发与布局处于国内领先地位，至今仍保持着多项中国轴承行业纪录。

招股书显示，2023-2025 年报告期内，洛轴股份经营业绩持续高增长：营业收入分别为44.41 亿元、46.75 亿元、60.34 亿元，三年复合增长率约 15.6%； 归母净利润分别为2.31 亿元、2.51 亿元、5.29 亿元，2025 年同比大增 110.9%，复合增速超 53%。

洛轴股份业绩爆发主要得益于产品结构升级 + 高端轴承国产替代。公司是国内轴承行业唯一拥有国家重点实验室的企业，风电主轴轴承、盾构机主轴承、高铁轴承、航空航天轴承等高端产品打破国外垄断，2025 年专用轴承收入占比达 78.54%，其中重大装备轴承收入 28.39 亿元，占专用轴承超六成。

不过，洛轴股份资产负债率高企的情况依然严峻。报告期各期末，公司资产负债率分别为82.19%、79.43%、79.57%，长期处于高位，主要依赖债务融资支撑扩张。招股书提示：未来随着公司业务规模持续增长，营运资金及产能扩充均存在一定资金需求，如公司不能有效进行资金管理，则会面临一定资金压力和偿债风险。

报告期各期末，洛轴股份应收账款账面余额分别为21.01 亿元、24.73 亿元、27.24 亿元，占当期营收比例均超45%，账期集中在一年以内。若下游客户经营波动，将直接影响现金流与利润。

招股书显示，公司连续三年向关联方济源钢铁采购轴承钢，金额合计超20 亿元，占采购总额比例最高达 16.81%。济源钢铁实控人为公司董事李玉田，若内控失效或定价不公允，可能损害中小股东利益。

报告期内，洛轴股份综合毛利率分别为19.58%、17.84%、21.99%，低于新强联、国机精工等同行，主要受原材料价格、产品结构与市场竞争影响，存在波动风险。

招股书显示，2025 年 6 月，公司第六大股东中航产投所持4.995% 股权被法院查封冻结，期限三年，截至招股书签署日尚未解除。若纠纷未能妥善解决，公司存在股权结构变动风险。