重金投资加码，终成负资产！TCL中环海外光伏子公司申请司法管理

深圳商报·读创客户端记者 张弛

4月1日，TCL中环（002129.SZ）一纸公告，宣告其控股子公司Maxeon Solar Technologies Ltd.（以下简称"Maxeon"）将进入新加坡司法管理程序。这家曾被寄予厚望、承载TCL中环全球化野心的海外光伏企业，在持续亏损、美国海关封杀、现金流断裂的多重夹击下，最终走向债务重整的绝境。

根据TCL中环公告，Maxeon及其下属子公司Maxeon Solar Pte Ltd.（MSPL）自愿共同向新加坡高等法院申请进入司法管理程序，并申请委任德勤及相关专业人士为司法管理人。

公告披露了Maxeon申请司法管理的直接原因：因美国海关与边境保护局（以下简称'CBP'）禁止其产品入关、市场价格竞争加剧及新法规对税收优惠政策影响导致的业务发展挑战及财务困境。更关键的是，针对CBP持续禁止其产品入关的异议诉讼暂无明确解决方案，潜在投资者及融资方的洽谈结果及新法案的税收优惠或激励政策尚不明朗，Maxeon营运资金是否足以偿付短期债务出现重大不确定性，短期现金流处于紧张状态。

根据新加坡法律，司法管理程序启动后，未经法院许可并遵守法院可能施加的条款及其他限制条件，不得采取任何措施执行Maxeon或MSPL财产上任何担保权利，亦不得针对Maxeon或MSPL启动或继续其他法律程序。这意味着，Maxeon将获得一定程度的司法保护，以争取时间处理债务问题。

为缓解现金流压力，TCL中环在公告中披露了一系列紧急资产处置安排。

专利许可费转让方面，MSPL与茂兴控股有限公司签订转让协议，将收取2026年4月许可费的相关权利转让予茂兴。根据此前协议，爱旭股份应于2026年4月30日向MSPL支付约1亿元人民币的BC专利许可费，而MSPL此次以5500万元的对价“打折”转让该收款权，分三期支付。

业务协议终止方面，TCL中环全资子公司LUMETECH与Maxeon终止《双边开发服务协议》和《代采购协议》，分别需支付终止费252万美元和19.65万美元。

债务和解方面，TCL中环控股子公司环晟光伏与Maxeon及其子公司就往来款项达成和解，抵消后净欠款约16.44万美元由环晟光伏向Maxeon支付，作为全部往来款项的最终结清款项。

回顾TCL中环与Maxeon的渊源，可追溯至2020年。当年8月Maxeon在纳斯达克上市时，中环股份（TCL中环前身）即完成持股。2020年9月TCL科技入主中环集团后，TCL中环对Maxeon的投资持续加码。据统计，2021年4月至2023年5月期间，TCL中环先后通过认购增发新股、可转债等方式累计投入约25.91亿元人民币。

2024年5月，TCL中环宣布拟通过可转债和定增等工具进一步出资，将其对Maxeon的持股比例从22.39%提升至50.1%，实现控股并表，交易总金额不超过1.975亿美元。

然而，这笔被寄予厚望的“战略投资”却成了TCL中环的“财务黑洞”。2023年，因Maxeon业绩及股价大幅下跌，TCL中环对其分别确认资产减值损失10.1亿元、公允价值变动损失4.4亿元、投资亏损3.4亿元，合计负面影响约16.82亿元。

Maxeon的经营状况持续恶化。财报显示，2021年至2024年累计亏损超过14亿美元。而其此次申请司法管理的直接导火索，是美国海关与边境保护局（CBP）持续禁止其产品入关。

据此前报道，Maxeon运往美国的光伏组件被CBP扣押已持续近一年半时间。2025年3月，CBP驳回了Maxeon对其扣留光伏组件产品的抗议。Maxeon首席执行官George Guo（郭爱平）曾公开表示，持续对CBP这一毫无根据的决定提出异议，并于7月15日向美国国际贸易法院（CIT）提起诉讼，指控CBP的行为属于越权、缺乏正当程序。

受该事件影响，Maxeon 2025年上半年实现营收仅3904.1万美元，同比下降89.5%；净亏损6545.8万美元；出货量仅153.2MW，同比下降84.89%。

Maxeon的崩塌只是TCL中环整体业绩滑坡的缩影。就在一周前，TCL中环刚刚披露了令市场咋舌的2025年年报。数据显示，公司全年实现营业收入290.50亿元，同比微增2.22%，但归属于上市公司股东的净利润却亏损高达92.64亿元。这已是公司连续第二年亏损逼近百亿大关，自2023年第四季度以来，公司已连续九个季度处于亏损状态。

TCL中环在2025年年报中坦承，受行业周期下行影响，公司自身经营战略偏差、业务结构存在短板以及一些经营决策失误，导致经营业绩恶化。董事长李东生在致辞中表示，2026年将补强业务短板，积极推动并购重组和新能力建设。

值得注意的是，TCL中环已对Maxeon相关资产进行减值测试并充分计提减值。公告表示，截至2025年度报告期末，公司已对Maxeon相关资产进行减值测试并充分计提减值，该事项及本次申请及后续潜在程序预计均不会对公司现有主营业务正常开展造成不利影响，不会对公司财务状况造成较大不利影响。

根据公告，截至公告披露日，Maxeon仍纳入公司合并报表范围。公司将根据其司法管理程序实际情况和进程，按照企业会计准则的规定判断是否继续纳入合并报表范围。

TCL中环表示，公司持有的Maxeon可转换债券由Maxeon以其主要子公司股权质押并以Maxeon及其子公司主要无权利负担的专利等资产作为担保物，公司将积极寻求债权回收实现利益最大化的解决方案。