IPO雷达｜彤程新材冲击A+H，净利增速放缓，去年遭股东套现6.6亿元

深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤

2月8日，据港交所官网，彤程新材料集团股份有限公司（下称“彤程新材”）递交主板上市申请，计划冲击A+H双重上市。该公司去年前三季度净利增速放缓，业务板块的平均售价下滑，贸易应收款项已攀升至7.3亿元。

招股书介绍，公司主要从事新型化工材料的研发、生产、营销、销售及分销，主要业务包括三个分部，即电子材料、轮胎用橡胶助剂及其他化工产品及可完全生物降解材料。2018年，公司成功于上交所挂牌上市。

2025年前三季度，公司在中国半导体光刻胶市场及中国TFT阵列光刻胶市场的销售金额排名中，均位居中国供应商首位。根据弗若斯特沙利文报告，公司在全球及中国轮胎用酚醛树脂橡胶助剂市场的销售金额均排名第一。

业绩方面，2023年至2024年及2025年前三季度，公司营业收入分别为29.44亿元、32.70亿元、25.23亿元；归母净利润分别为4.07亿元、5.17亿元、4.94亿元，同比变动36.37%、27.10%、12.65%，增速显著放缓。

对于利润的变动，彤程新材分析，2024年利润增长主要归因于毛利增加；其他收入及收益增加，主要由于浦林成山被分类为公司的联营公司，于2024财年录得取得联营企业股权产生的购买利得；计入应占浦林成山的利润以及中策橡胶经营业绩改善所致。

2025年前三季度利润增长主要归因于毛利增加；其他开支减少，2024年前三季度，公司的可完全生物降解材料分部录得物业、厂房及设备一次性减值亏损。

按业务分部划分，轮胎用橡胶助剂及其他化工产品为公司收入第一大来源，报告期各期的营收占比分别为77.5%、74.7%、69.7%。然而，该业务板块的平均售价呈现阶段性下降趋势，平均售价分别为1.62万元、1.58万元、 1.48万元。

与此同时，公司第二大业务电子材料的营收占比由期初的19.1%上升至2025年前三季度的27.8%，其平均售价也在报告期内不断提升，分别为4.43万元、4.61万元、5.39万元。

报告期内，公司的整体毛利率保持相对稳定分别约为23.3%、24.4%及25.2%，毛利分别约为6.85亿元、7.96亿元及6.34亿元。

值得一提的是，彤程新材在贸易应收款项在不断攀升。报告期各期，公司的贸易应收款项总额分别为6.14亿元、6.49亿元及7.3亿元，周转天数分别为73天、71天及75天。

报告期各期，公司的贸易应收款项减值亏损分别约为12.2百万元、12.0百万元及12.1百万元。公司于往绩记录期间各财政年度╱期间末使用拨备矩阵进行减值分析，以计量预期信贷亏损。

彤程新材表示，公司的贸易应收款项周转天数由2024财年的约71天增加至2025年首九个月的75天，主要原因是公司客户付款集中在各财政年度的最后一个季度。公司授予客户的信贷期一般为10天至90天。

同时，公司提示，客户可能面临意外情况，例如营运业绩恶化，从而可能导致延迟或未能结算贸易应收款项。因此，无法保证将能够按时收回所有或任何贸易应收款项，甚至根本无法收回。

此外，公司在存货不断增加的同时，周转天数也在拉长。报告期各期，公司的存货分别为4.31亿元、4.86亿元及5.11亿元，分别计提存货拨备11.3百万元、11.9百万元及3.8百万元。同期，公司的存货周转天数分别为68天、70天及73天。

彤程新材提示，公司主要采用销售驱动生产计划模式，同时保持适当的存货水平，以满足客户的紧急需求，并减轻可能扰乱生产计划的意外因素所造成的影响。然而，公司无法保证能够维持原材料、在制品及制成品的适当存货水平。

记者注意到，2025年，公司股东宇彤投资曾两次实施减持计划，合计套现约6.59亿元。

当年3月11日至6月10日，宇彤投资减持了1.25%公司股份，减持总金额约2.39亿元；9月10日至9月24日，宇彤投资减持了2.08%公司股份，减持总金额约4.2亿元，持股比例降至1.91%。

二级市场上，截至2月6日收盘，彤程新材上涨1.42%报55.55元/股，总市值约342.25亿元，近一年来公司股价累计上涨超六成。