金智维冲击港股IPO 股东兼具多重身份 三年半亏8亿元

深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

金智维日前向港交所递交上市申请，拟登陆港股主板。招股书显示，最近几年公司增收不增利，净利润持续亏损，三年半累计亏损逾8亿元；此外，金证股份既是公司股东又是大客户，引发市场对其独立性的担忧。上周，中国证监会发文要求公司补充说明股权变动等情况。

招股书显示，金智维是一家专注于提供人工智能数字员工解决方案及企业级智能体解决方案的AI企业，通过自主研发的AI解决方案，助力企业加速其数智化转型。

根据弗若斯特沙利文的资料，按市场份额计，金智维于2022年至2024年连续三年在中国AI数字员工解决方案市场蝉联榜首。于整个往绩记录期间，公司在此市场服务的大中型企业数量亦位居市场首位。公司的市场领先地位尤其体现在金融服务领域，自2022年至2024年连续三年市场份额稳居第一。

尽管在细分领域占有较高的市场份额，但金智维最近几年却持续亏损。近年来，金智维整体呈现增收不增利的特征。

在财务方面，金智维采用的是项目制与订阅制定价相结合的混合定价模式。财务数据显示，2022年至2024年，公司营业收入从2.03亿元增长至2.43亿元，复合年增长率为9.5%，但同期净亏损分别为5.07亿元、6257万元、1.22亿元。

2025年上半年，公司营业收入4597.7万元，同比下降17.13%，净亏损扩大至1.17亿元，逼近2024年的全年亏损额。

此外，金智维经营现金流持续处于“失血”状态。2022年至2025年上半年，公司经营活动所用现金净额始终为负，分别为-5876.2万元、-5667万元、-2648.6万元及-7502.2万元。

对于净利润亏损，金智维称，报告期公司产生了负经营活动现金流。公司无法保证未来能够实现盈利，或每年持续产生正向现金流。公司预计将持续投入大量资源用于研发、解决方案商业化及应对意外情况，这可能限制公司实现未来盈利的能力。

金智维坦言，公司未来能否实现并保持盈利、产生正向经营现金流量，将取决于多项因素，包括能否成功研发新技术、提升客户体验、实施有效的变现策略、在竞争中成功立足，以及以成本效益方式扩大客户群与收入规模。然而，该等投入可能需要较长时间方能产生回报，因此公司未来或将继续录得净亏损及经营现金流出净额。

值得注意的是，金智维的业务高度依赖于金融业。招股书显示，2022年至2025年上半年，公司来自金融服务行业的收入占比始终居高不下，分别达到84.8%、85.8%、78.1%和76.8%。

在股权方面，金智维初始注册资本为2000万元，最初由金证股份和金石众成分别持股51%和49%。随着多轮融资及股权出售等，金证股份的持股比例逐步稀释。

记者注意到，金智维的关联交易较为明显。招股书显示，A股公司金证股份既是金智维大股东，又是公司大客户。金证股份作为公司的创始股东之一，至今仍持有12.14%的股份，并同时扮演着重要客户和供应商的角色。

招股书显示，2022年至2025年上半年，金智维来自金证股份的收入分别为3052.9万元、1920万元、1598.9万元、363万元，向金证股份的采购额分别为9.1万元、17.3万元、48.1万元、15.6万元。过去三年半，公司来自金证股份的收入占比分别为15.0%、8.9%、6.6%和7.9%。

尽管最近几年公司来自金证股份的收入占比呈下降态势，但这种“股东、客户、供应商”三重身份交织的情况，引发了市场对其业务独立性、定价公允性的担忧。

金智维解释称，公司的主要渠道合作伙伴为金证股份。在发展初期，公司借助金证股份的渠道网络拓展客户基础。随着公司规模与客户群体的持续增长，大部分客户开始与公司直接签订合同。然而，仍有少量客户因其内部规定，倾向于继续通过金证股份进行采购。

中国证监会要求公司结合报告期主要客户和供应商、产品功能、定价依据及具体应用场景、收入规模与行业地位的匹配性等，进一步说明公司业务经营模式和核心竞争力。

关于股权变动，中国证监会要求公司说明历次增资及股权转让价格、定价依据，是否实缴出资，是否存在未履行出资义务、出资方式存在瑕疵的情形；说明公司历史沿革中是否存在股份代持情形；说明你公司2025年12月激励授予备案变更办理进展。

关于股东情况，证监会要求公司说明实际控制人是否拥有永久境外居留权；说明金石众成合伙人变更、迁址工商变更手续办理进展；说明银河源汇、珠海正菱国有股东标识办理进展。