国轩高科负债率超71%抛50亿定增，业绩大增背后17亿收益靠投资奇瑞

深圳商报·读创客户端记者 宁可坚 实习生 陈姝宁

2月5日晚间，国轩高科(002074)宣布计划定增募资50亿元，进一步扩大新能源电池产能。

公告显示，国轩高科本次定增的募投项目包括：年产20GWh动力电池项目、国轩高科20GWh新能源电池基地项目、新型锂离子电池（20GWh）智造基地项目以及补充流动资金，相关项目总投资额超140亿元，募集资金不足部分由公司自筹解决。

三个产能建设项目的实施地点分别为安徽省合肥市新站区、安徽省芜湖市高新区以及于江苏省南京市六合区。

目前，年产20GWh动力电池项目已取得合肥新站高新技术产业开发区经济发展局的备案。项目涉及的土地出让、环评等手续正在办理中。

国轩高科20GWh新能源电池基地项目已取得芜湖市弋江区发展和改革委员会的备案并取得了土地不动产权证书和建设用地规划许可证。项目环评等手续正在办理中。

新型锂离子电池（20GWh）智造基地项目已取得《江苏省投资项目备案证》并取得了土地不动产权证书和建设用地规划许可证。项目环评等手续正在办理中。

国轩高科还拟使用10亿元募集资金补充流动资金。需要注意的是，国轩高科的资产负债率处于较高水平。

2022年末、2023年末、2024年末和2025年9月末，公司资产负债率（合并口径）分别为66.27%、71.90%、72.28%和71.72%。公司2022年、2023年、2024年和2025年1-9月的财务费用分别为3.23亿元、5.47亿元、8.43亿元和10.47亿元。

国轩高科称，近年来，随着公司锂电池业务产销规模的快速增长，为满足公司锂电池生产基地建设资金需求，公司的有息负债规模增加较多，使得资产负债率和财务费用呈上升趋势。

资料显示，国轩高科主要从事新能源行业动力电池系统、储能电池系统以及输配电设备的研发、生产和销售。目前，公司还面临两大财务风险。

一是，应收账款规模较高的风险。截至2025年9月末，公司应收账款账面价值为187.97亿元，占总资产的比重为15.52%，应收账款规模较高，主要应收对象为下游整车厂和储能客户。若下游客户出现回款不及时或财务状况恶化情况，可能给公司带来坏账风险。

二是，存货金额较大的风险。截至2025年9月末，公司存货账面价值为117.46亿元，占总资产的比重为9.70%，存货金额较大。公司存货以库存商品、原材料等为主，如未来公司不能有效管理存货，将导致存货占用营运资金过多，降低公司营运效率。

业绩方面，国轩高科预计2025年归母净利润25亿元至30亿元，同比增长107.16%~148.59%；扣非净利润预计3.5亿元至4.5亿元，同比增长33.31%~71.4%。

亮眼的业绩背后，核心驱动力却是早期持有奇瑞汽车股份带来的公允价值变动收益。

2025年9月，奇瑞汽车在香港联合交易所主板挂牌上市，上市首日总市值达1840.9亿港元，港股上市带来的公允价值变动收益约17亿元，这是国轩高科2025年归母净利润25亿至30亿元同比大幅增长107.16%至148.59%的重要补充，直接推动净利润规模翻倍。