单日暴跌31.5%创纪录！国投瑞银白银LOF估值重估引投资者不满

深圳商报·读创客户端记者 邱清月

国内公募基金市场再现极端行情，国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）单日净值跌幅高达31.5%，直接刷新公募基金单日下跌历史纪录，引发市场高度关注。2月2日晚，国投瑞银基金发布公告称，将参考白银期货国际主要市场价格变动幅度对基金资产进行重估，此举并未平息市场情绪，反而招致基民的集中吐槽与质疑。截至3日10:30，该基金再跌10%，最新价格为4.25元。

暴跌后调整估值

据悉，国投瑞银白银期货LOF（交易代码：161226）是国内唯一跟踪白银期货的公募基金，主要投资于上海期货交易所（上期所）挂牌交易的白银期货合约，其净值波动与白银价格走势高度绑定。2月2日晚间更新的数据显示，该基金A类份额单位净值从前一交易日的3.2838元骤降至2.2494元，单日跌幅达31.5%，远超同期上期所白银期货合约17%的跌停幅度，成为公募行业史上单日跌幅最惊人的产品之一。

对于此次罕见的巨幅下跌，国投瑞银基金在当晚的公告中给出了解释。公告称，近期白银期货国际主要市场价格出现显著波动，与上期所白银期货价格差异较大。由于国内白银期货设有±17%的涨跌幅限制，在极端行情下，国际市场价格单日波动远超这一限制，若仍沿用上期所白银期货结算价进行估值，可能导致基金净值无法充分、及时反映底层资产的真实公允价值。因此，经与基金托管人协商一致，公司决定自2月2日起，对基金持有的AG2604、AG2605等多个白银期货合约，参考估值日北京时间下午3点国际主要市场价格相对前一交易日的波动幅度进行估值调整，待相关合约交易恢复活跃后，再恢复按结算价估值的方式，且不再另行公告。

国投瑞银进一步举例说明，若国际银价下跌30%，受制于国内17%的跌停限制，上期所白银期货仅能反映17%的跌幅，此时按国内结算价估值会导致基金净值“高估”，形成“估值滞后”，此次调整正是为了挤掉估值水分，确保净值公允。此外，该基金同步发布溢价风险提示，并宣布2月3日开市起至10:30停牌，复牌后应对净值与二级市场价格的巨大偏离。

投资者愤怒

然而，这一解释并未获得基民认可，反而引发大规模吐槽。在基金交流群、股吧等平台，不少基民直言此举“不公”“不讲武德”，质疑基金公司“涨时按沪银，跌时按国际”，临时修改规则放大亏损。

有基民怒称：“沪银当天已经跌停跌了17%，凭什么基金要跌31.5%？额外的亏损谁来承担。”还有投资者猜测该基金全仓国际白银，并未配置30%债券，质疑此次估值调整违反基金合同，未提前披露信息，剥夺了投资者的交易选择权。

记者了解到，此次极端行情的背后，是近期全球贵金属市场的剧烈动荡。2025年，白银价格大幅飙升，带动国投瑞银白银LOF净值暴涨，规模一度突破189亿元；但近日，国际白银现货、期货价格大幅下挫，COMEX白银期货一度收跌超25%。业内人士分析，国投瑞银此次调整估值，本质上是应对“估值滞后”的被动举措，旨在避免净值虚高误导投资者，但在基民看来，此举更像是基金公司转移风险、规避后续赎回压力的“自保”行为。后续该基金二级市场价格大概率将向净值回归，持有场内份额的投资者仍面临进一步下跌风险，而此次事件也为投资者敲响警钟，高波动的期货类基金风险极高，切勿盲目轻信套利传言，需充分了解产品风险特征后再入场。

目前，国投瑞银基金尚未对基民的质疑作出进一步回应。